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黑色系商品行情到了关键时刻

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凤凰彩票8月10日由华泰期货有限公司常州营业部主办,上海期货交易所支持的黑色产业高端闭门会议在常州顺利举行。2019年进入下半年,整体黑色系商品的行情演绎到了关键时刻,从上半年原料端的一路高歌,再到环保督查、错峰限产、蓝天保卫等多方措施的加持,黑色系商品呈现易涨难跌走势。但进入7月份,黑色系商品的上涨节奏发生改变,是继续保持上涨还是演绎其他可能的行情,产业的上下游企业亟需一次思想的碰撞,来理清下半年的应对思路。本次会议邀请行业内知名专家及相关企业,共聚一堂,把脉市场走势,共探应对策略!

首先,华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文老师进行了”黑色品种对冲逻辑与案例分析”的主题演讲,郭老师将基差交易分为时间维度、空间维度、品质维度三种,时间维度即期现基差,空间维度指不同区域间的价差,品质维度指因品质、品牌不同而产生的价差,如铁矿石高低品价差,这些维度所形成的价差及相互间的关系,给了我们套利的机会,基于这三个维度可以衍生出更多种类的对冲策略。基于期货的对冲交易策略有跨市场、跨期、跨品种套利三种,郭老师又具体分析了这三种套利模式所适用的场景。为了让现场听众能够切实理解基差交易,郭老师解析了螺纹轧钢的套利模型,从操作背景、主要逻辑和限制、钢铁生产流程和环节、钢铁各环节变量的处理来测算结果,并总结特点。最后郭老师举了对冲套利的四个实际案例,更加直观的体会到基差交易的魅力。郭老师表示目前黑色行情并没有实际逆转,如果后期只能通过钢厂限产来改变目前局面,那趋势逆转存在较大可能性。

其次,由南京钢铁集团股份有限公司证券部投资室主任蔡拥政做“黑色产业链风险管理实务”的主题演讲。蔡拥政首先讲解了国内外的宏观局势,美国主导的贸易不断升级加码,全球经济指标纷纷预警,经济下行压力大,政府加大逆周期调节。蔡老师分享了2019年钢铁行业政策导向,行业政策执行不及预期,上半年两炉开工率不断上行,即使7月,但限产回落迟缓。目前基建和地产的需求端发生了变化,由上半年投资平稳增长,到年中地产融资政策调整,但下半年地产不会坍塌式下跌,另外根据以往经验,每年地产投资下降时,基建都会加速来稳住需求。钢厂从2018年的高利润逐渐过渡到19年的合理利润,行业环保政策已从“一刀切”向差异化转变。由于利润的下滑,预计钢厂下半年的出口会出现小幅增加。蔡老师将基差变化归结于四个因素:供需基本面、淡旺季需求预期、绝对价格的区间、成本和利润。

最后由华泰期货研究院黑色研究总监王英武老师主持圆桌讨论环节,参加本次圆桌讨论的嘉宾有南京钢铁集团证券部投资主任蔡拥政、华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文、智恒达投资集团常务副总裁李海超、中信泰富特钢集团采购中心二处副处长徐海东。王英武老师认为目前市场过于悲观,这种无序的下跌更多的是情绪主导的,不宜用淡季消费推演全年消费,这样的推导在过去几年都被证伪。李海超认为大家对期货的交易开始走偏了,看似交易的预期,实际都是交易的当下,并用当下去推测预期,如果供给端收缩,配合需求的回升,库存去化,那么8月底至9月初,成材价格有望回升,那究竟是V型反转还是缓慢的上升,取决于需求是否会有大的爆点。蔡拥政老师预计这轮下跌趋势有望在8月底结束,等待需求的释放,另外焦煤由于现货紧缺,交易所的交割标准也更为苛刻,焦煤依然会偏强运行。但徐海东老师的观点与之相左,徐老师从产业角度、澳洲煤矿产能等角度分析了下半年双焦的逻辑,认为下半年双焦将不会太乐观。

最后,会议在嘉宾们热烈的现场交流讨论中落下帷幕。整个会议历时4个小时,现场嘉宾及与会人员纷纷表示不虚此行,对未来黑色运行逻辑及应对策略有了更为充分的理解,本次活动取得了圆满成功。


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来源:钢联数据
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